据港交所权益披露资料显示，红杉中国（下文简称：红杉）创始及执行合伙人沈南鹏和由其控股的多只基金已于7月8日减持约2107万股美团股票，整体持股比例由3.19%下降至2.81%。以每股平均价格185.65港元推算，本次减持总价值合计约39亿港元。

　　这是红杉今年第六次减持美团。年初以给LP派股和减持方式将共约106.3亿港元现金“落袋为安”，4月先后三次分别减持1296.39万股、4245.72万股、50万股，共计价值约83.24亿港元。较美团2018年上市前所持有的12.05%股份，红杉目前的持股比例已减少近10%。据公开报道显示，自2019年美团B类股票解禁后，红杉已套现逾500亿港元。

　　对此，红杉中国表示股份减持系基金正常退出。据天眼查公开信息显示，红杉2006年便以200万美元独家投资大众点评的A轮融资，2010年以独家股东身份携500万美元参与美团的A轮融资，此后近乎跟投了两家企业上市前的所有股权融资轮次。2015年大众点评被美团收购后，红杉中国和红杉资本旗下的多只基金分别参投了美团点评的E轮和战略融资轮。

　　结合美团招股书和美国证券交易委员会SEC公开披露信息可知，抖客网，最早参与合并后美团点评融资的红杉中国一期系列基金成立于2009年前后，运营至今已有13年，对于该项目的持有也已接近7年。若按首次出资时间节点来算，红杉已陪伴美团走过16个年头。就私募股权和风险投资美元基金12-15年的生命周期而言，红杉中国一期基金进入退出期，需要将美团的投资收益返还给机构投资方LP，实现封闭基金的清算完结，一切似乎顺理成章。

　　来源：美团招股书

　　据不完全统计，2021年一季度至今，红杉在A股市场至少抛售了9家企业的股票，另有4家企业已发布通告称红杉计划在3-6个月内以大宗交易或协议转让方式减持；在美股市场上，红杉减持了3家企业的股票，其中拼多多的持股比例变动最大，由2021年底的6.43%骤降至2022年4月的2.6%。

　　贝泰妮：基本面稳定不惧减持 返投红杉做“金主”

　　在一众被减持的公司中，意外的出现了被誉为“国货之光”、“药妆茅台”的贝泰妮（300957）。这家2021年3月才登陆深交所创业板的护肤品公司，上市首日便以711亿元的傲人市值站上行业首位，最高点曾一度突破1200亿元。

　　红杉与贝泰妮之间的渊源可追溯回2014年。彼时，已在线下医院渠道不温不火地发展数年的贝泰妮获得红杉的数百万元人民币天使轮融资，在资本助力下布局线上电商，一跃成为消费市场新贵，核心产品“薇诺娜”屡次登上天猫、京东、唯品会等电商平台的美容护肤类榜单，公司自此步入高歌猛进的发展轨道。

　　2017-2021年，贝泰妮的营收平均同比增速保持在50%以上，扣非后归母净利润由2017年的1.47亿元大幅增长至2021年的8.13亿元。2022年第一季度财报数据显示，贝泰妮仅三个月就实现8.09亿元营收，同比增长59.32%，扣非后归母净利润为1.24亿元，同比增长61.82%，销售毛利率高达77.82%，较2021年的76.01%提高近2个百分点。今年5月在回答投资者提问时，贝泰妮表示据欧睿数据统计，核心品牌“薇诺娜”在所处的功效性护肤品赛道中市场份额已超20%，在细分赛道中稳居龙头。

　　然而，“优等生”也没能逃脱被“抛弃”的命运。据2021年贝泰妮招股书显示，截至上市日前，红杉通过天津红杉聚业股权投资合伙企业（有限合伙）（下文简称：红杉聚业）持有公司约9141.53万股，占公司总股本21.58%，是第一大机构股东。12个月锁定期过后，贝泰妮发布通告宣布股东红杉聚业计划在3个月内减持不超过1694.4万股，不超过总股本的4%。截至2022年6月16日，红杉聚业减持已经实施完毕，目前持有贝泰妮约17.58%的股份。

　　不过，红杉减持贝泰妮的原因或许与减持美团的原因相似。红杉聚业成立于2010年，至今已运营约12年，远超人民币股权投资基金的70年生命周期。据天眼查公开披露的信息显示，红杉聚业至少投资了26家企业，其中约35%已成功登陆二级市场，在基金退出期通过减持上市公司股份，获得真金白银的现金，才能有效保证机构投资方LP的投入资本分红率。

　　事实上，贝泰妮和红杉之间的深度捆绑并未受到减持事件的影响。在红杉完成减持两周后，贝泰妮再发通告称将以1亿元自有资金、有限合伙人身份入股红杉的新基金杭州红杉晟恒股权投资合伙企业（有限合伙）。被投企业化身产业投资者反哺机构，解决募资难题，同时通过参与基金投资，与更多被投企业探索商业合作机会，贝泰妮和红杉的合作远未结束。

　　三六零：PC互联网王者转型艰难 靠“老本”坐吃山空

　　与贝泰妮不同，红杉与PC互联网时代的“老炮”三六零（601360）的故事隐约透露出一丝烂尾的气息。

　　作为旧相识，红杉早在2006年先后参与了三六零的A轮和B轮融资。据天眼查公开信息显示，虽然此后红杉未再对三六零进行追加注资，但2016年三六零发起私有化、从美股退市之际，买方财团中红杉赫然在列。2018年三六零顺利重回A股借壳上市，最高点市值突破4400亿元。红杉旗下的人民币基金北京红杉懿远股权投资中心（有限合伙）（下文简称：红杉懿远）共持有约18579.60万股，占公司总股本2.75%，为第五大股东。

　　上市之日的无限风光犹如黄粱一梦，凭借PC端安全软件产品称王的三六零在移动互联网浪潮中却渐渐迷失自我。与酷派合作推出手机品牌“奇酷”、投资成立花椒直播、高调宣布以29亿元投资哪吒汽车，三六零始终跟随风口，但总是与最佳发展时机失之交臂。自研手机品牌出货量不敌同行，2019年黯然退出市场；花椒直播营收单一，对年轻群体吸引力减弱，闯关港交所前途未卜；6月26日晚，三六零发布通告称放弃对于哪吒汽车的增资，将哪吒汽车3.532%股权转让给曾参与过哪吒汽车D+轮融资的老股东海宁海睿以及瑞德纵横资本，转让对价为0元。

　　找不到第二增长曲线，主营业务的表现也不甚乐观。

　　2018-2021年，三六零总营收同比增速连续4年负增长，扣非后归母净利润增速自2020年起持续下跌，销售毛利率也由2018年的69.55%下滑超10%至58.81%。从细分业务来看，2021年三六零近6成营收来自互联网广告业务，主营业务总利润的65%由广告业务贡献。换而言之，三六零的增长主要靠广告业务支撑，而广告品牌方之所以选择三六零投放，看重的是其在PC互联网时代积累的庞大用户基数。

　　只是这样的“老本”，终究也有耗尽的一天。7月15日，三六零发布2022年半年度业绩预亏通告，预计上半年实现营收47-50亿元，归属母公司的扣非净亏损将为4.54-6.29亿元，这是三六零自A股上市后首次由盈转亏。亏损的主要原因是互联网广告市场终端多元化竞争加剧，广告投放预算不及预期。

　　流量见顶、业务前景不明、市值蒸发4000亿，三六零的困境难解，红杉却不准备继续奉陪。继2020年减持2434.48万股后，2021年年报和2022年一季报披露红杉分别减持三六零约3710.72万股和2123.18万股，截至目前总持股比例仅为0.74%，在前十大股东中位列第九。

　　汇纳科技：实控人身陷“行贿门” 一季度净亏损再扩大